险资近期在资本市场频频“举牌”上市公司。3月19日，平安人寿公告，平安资管受托平安人寿资金，投资于招商银行H股股票，达到股本的10%，触发举牌。3月18日，中国人寿发布公告称，认购电投产融增发股份并举牌电投产融。3月17日，港交所资料显示，瑞众保险增持300万股中信银行H股股份，触发举牌。据统计，2025年至今，已有10家上市公司被险资举牌，重仓“扫货”的节奏越来越快。

险资举牌一度被认为是在资本市场上抢夺筹码和企业控制权的表现，本轮险资密集举牌上市公司和以往有何不同？哪些资产最受保险资金青睐？作为市场公认的“耐心资本”，险资的密集入市又将为股市带来哪些连锁反应？

偏爱港股和高股息银行股

从此次险资“扫货”看，高股息资产依旧是保险资金的心头好。特别是银行股，成为险资频频出手的主要标的。

据统计，2025年至今，已有10家上市公司被险资举牌，其中5家为银行，分别为中信银行、邮储银行、招商银行、农业银行、杭州银行。

如频频出手的“平安系”资金，今年以来就一直忙于掘金港股资产。从1月10日举牌招商银行H股至今，平安人寿在两个多月的时间内，已3次增持招行H股股份。同时，平安人寿年内还增持了邮储银行H股和农业银行H股，触发举牌。

险资为何尤其青睐H股？“保险资金利用港股折价优势和企业所得税免征政策，进一步增加权益投资收益。”国信证券指出，在“资产荒”背景下，拓宽保险投资渠道成为稳定中长期投资收益水平的重要手段。

新华保险则选择加码A股银行股。中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉告诉记者，险资之所以青睐银行股，是因为在当前的低利率时代，高股息率成为保险资金配置的重要考虑因素。

而且，由于保险资金具有长期性特点，而银行股的长期稳定收益与险资的负债特性较为匹配。通过增持银行股，险资可以加强资产负债管理，降低资产负债错配风险，提高资产端对负债端的支持能力。

响应中长期资金入市号召

回顾过去10年，国内险资举牌上市公司的投资逻辑、参与主体及市场影响均在发生深刻演变。

2015年兴起的一轮险资举牌潮由宝能系、安邦系等中小险企主导，当年举牌次数高达62次，标的主要集中在房地产、银行、商贸零售等行业。业内人士指出，这一阶段部分举牌行为带有争夺企业控制权的色彩。

而当前，保险资金掀起新一轮举牌热潮的原因则大有不同。这一次主要在于顺应中长期资金入市的政策导向，以及应对新会计准则实施带来的资产负债管理变革。

政策的导向对险资这一轮的投资产生了积极影响。今年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出，引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例。

新政对国有保险公司经营绩效全面实行3年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，3年到5年周期指标权重不低于60%。业内人士指出，这一长周期考核将使得险资提高配置权益类资产意愿，同时引导险企更加注重长期投资，抵御短期市场波动。

同时，为了适应会计准则切换下的资产负债管理，险资在权益投资方面的一大重点方向便是增配并长期持有银行、公共事业等高股息股票红利资产。在新会计准则下，当保险公司持股比例达到5%以上，其投资可以计入“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益”类别。这种计量方式会直接将股息红利计入利润表，而股票价格波动不会影响当期利润，从而提升保险公司财务报表的稳定性。

险资“扫货”带来什么投资启示

今年以来，险资入市节奏不断加速。自首批试点落地以来，金融监管总局已批复三批保险资金长期投资改革试点，三批试点累计规模达1620亿元。

不仅股市需要险资支持，险资同样依赖股市提供好的投资回报机会。

当作为“长钱”的险资投资逻辑在资本市场上从“追逐短期收益”转向“长线持有优质资产”，这对市场和普通投资者而言，释放了哪些重要信号？

跟着险资走，红利资产当前仍然值得期待。信达证券指出，在短期调整过程中红利资产可能更具防御性，长期来看，在目前国家多重刺激政策的加持下，顺周期红利仍具备投资价值。

陈辉表示，在当前市场环境下，保险资金的投资逻辑确实有所调整，正从普通投资者转化为专业投资者。作为普通投资者，更多关注的是“大势”，但作为专业投资者，险资正在转变为更多关注“趋势”。

“保险资金持续入市将有助于增强投资者信心，同时有助于推进我国资本市场的成熟。”陈辉指出，在当前市场环境下，保险资金的投资逻辑也正在经历从普通投资者逐步转化为专业投资者的“耐心资本”角色。