作为近来在即时零售和大模型领域声浪不小的互联网巨头，阿里巴巴一直颇受外界关注。而11月25日晚间，阿里巴巴集团发布最新季度财报，却一石激起千层浪，引发广泛热议。
财报数据显示，本季度阿里巴巴总收入达到2477.95亿元人民币，剔除已出售业务影响后，收入同比增长15%，阿里云季度收入同比加速增长34%，再创新高。但是与此同时，财报显示阿里巴巴经营利润同比大降85%至53.65亿元，经调整EBITA（息税及摊销前利润）也同比下降78%至90.73亿元。
一边是收入的大增，一边是利润的大降，在即时零售和AI风口上“叱咤风云”的阿里巴巴，正面临怎样的变局？
即时零售狂飙有赖大量资金补贴
“我们正处于投入阶段，构建AI技术和基础设施平台以及生活服务与电商结合的大消费平台，创造长期战略价值。本季度，我们在这些领域加大战略投入，AI+云、大消费两大核心业务保持强劲增长。”在财报中，阿里巴巴集团CEO吴泳铭透露，本季度收入的增长来自于AI+云、大消费两大核心业务保持强劲增长，而大消费增长的主动力无疑是来自即时零售：财报显示，本季度阿里巴巴即时零售业务收入同比增长达到了60%。
在以淘宝闪购为主力的即时零售业务上，阿里可以说的确闯出了一条增长的新路径，财报中不仅强调“用户留存率提升”，同时也指出“平均订单价格提高”，这些指标对于一个全新的业务而言无疑至关重要，特别是在即时零售的带动下，淘宝App的月活跃消费者快速增长，显然，阿里巴巴在即时零售市场的首要目标已经达到了。
对阿里巴巴而言，即时零售更重要的带动来自B端。财报显示，阿里生态多个业务加速接入即时零售：截至10月31日，约3500个天猫品牌将其线下门店接入即时零售。在协同效应下，天猫双11期间，淘宝App实现消费者同比双位数增长，近600个品牌成交破亿，天猫品牌即时零售日均订单环比9月增长198%。
与消费者看重“哪里有补贴去哪里”不同的是，商家更看重的是平台的生态协同，简单来说就是看是否值得持续投入和与平台深度捆绑，多年的淘天体系长期处于一个“维持”的状态，如今即时零售的加入，的确为整体的生态带来了不小的活力，这对于依靠商家端支撑的生态而言无疑非常有意义的。
但需要指出的是，淘宝闪购的火爆，背后主要依靠的依然是大量的补贴推动，在财报发布后召开的电话会议上，阿里巴巴管理层就表示，淘宝闪购已经完成了第一阶段规模扩张，并实现了单位经济效益的显著改善，整体投入预计在下个季度将显著收缩。
“从淘宝闪购的整体投入来讲，9月会是一个高点。随着整体效率的提升，包括UE（单位经济效益）的显著改善和规模的稳定，整体投入我们预计在下个季度将显著收缩。”阿里巴巴集团首席财务官徐宏强调，集团将根据整体的市场竞争状态，动态调整投入策略。
而据阿里巴巴中国电商事业群CEO蒋凡介绍，这几个月淘宝闪购在保持市场份额的前提下，在UE优化方面取得了显著的进展，10月以来，淘宝闪购的每单亏损，较7、8月份降低一半，并在此基础上，保持了订单份额稳定。从订单结构来看，蒋凡透露淘宝闪购非茶饮订单的占比已经提升到了75%以上，每笔单价环比8月份也出现了两位数的增长。“随着订单份额的扩大，淘宝闪购的物流规模效应正在凸显，体现在配送时效优于去年同期，且单均物流成本显著降低。”蒋凡表示，淘宝闪购目前已经完成了第一阶段规模扩张，下一阶段将持续精耕细作用户体验，聚焦高价值用户的经营及零售品类发展。
从阿里巴巴一众高管针对即时零售业务的表态不难看出，完成“阶段性任务”的淘宝闪购，在下一个阶段将不再将重点放在规模扩张，同时“投入将显著收缩”，这都代表阿里巴巴的即时零售业务未来将面临大力度补贴无以为继的市场策略调整，而目前主要依靠补贴抢占市场的淘宝闪购，真正的挑战可能才刚刚开始。
重金押注AI+云业务影响短期盈利能力
与即时零售高投入带来立竿见影的高增速不同，阿里同样重金投入的AI+云业务。虽然同样增速喜人，但是投入的压力则成为了利润下降的主要原因之一。徐宏透露，过去四个季度，公司在AI和云基础设施上的资本开支已达到约1200亿元人民币。吴泳铭在财报中则表示，公司正处于“投入阶段”，以构建AI技术基础设施和生活服务与电商结合的大消费平台。
财报显示，阿里云季度营收同比增长34%至398.24亿元，增速再创新高。其中，AI相关产品收入已连续九个季度实现三位数同比增幅。
作为业界公认的“未来”，AI+云业务对于阿里巴巴而言，更像是对企业能够“活到102年”的坚定押注。吴泳铭指出，未来三年人工智能资源整体将处于供不应求的状态。行业内不仅新的GPU基本上跑满，甚至连上一代或三五年前的前几代GPU都处于跑满状态。因此吴泳铭在电话会议上明确表示，公司将积极投资于人工智能能力的提升，并且不排除在已承诺的“未来三年投入超过3800亿元人民币”用于云和AI硬件基础设施的基础上，进行额外投资。阿里巴巴甚至指出，考虑到客户需求的旺盛程度，此前提及的3800亿元人民币投资“可能显得偏小”，若供不应求的状况持续，阿里并不排除进一步增投AI基础设施。
值得留意的是，财报指出，本季度阿里云持续加码全栈AI能力，特别是阿里巴巴正将AI能力延伸至AI To C市场。上周启动的“千问”项目，是基于Qwen3模型打造个人AI助手，其App公测版已上线。千问APP上线一周即突破1000万下载，成为史上增速最快的AI应用。
相对于在B端的披荆斩棘，阿里巴巴向“AI to C”（面向消费者）的方向发力也代表着其将会加入C端的AI应用竞争当中，在这个市场上，将会跟诸如字节跳动旗下的豆包、百度旗下的文心甚至蚂蚁旗下的灵光等AI应用同场竞技，对于市场的开拓同样也将面临新的投入。光大证券国际策略师Kenny Ng就表示，阿里巴巴能否利用千问App来驱动其面向消费者的业务，将是“影响公司未来估值的一个重要因素”。
面对未来的不确定性，徐宏坦言：“我们将利润及自由现金流投向未来布局，短期盈利能力预计将有所波动。”
面对新的变局，阿里能否依靠自身的体量优势和资金优势实现“大象转身”，以高投入赢得未来的市场，我们拭目以待。