前三季度GDP同比增长4.8% 一揽子增量政策效应将持续显现，推动经济企稳回升有利条件增加

中国经济“三季报”揭晓。10月18日，国家统计局发布前三季度国民经济运行情况：初步核算，前三季度国内生产总值949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。

随着一揽子增量政策的效应开始显现，“9月宏观经济运行出现积极的变化，呈现企稳回升的态势”，国家统计局副局长盛来运表示，综合判断，四季度经济会延续9月已经出现的企稳回升态势，“我们对完成全年目标充满信心”。

9月主要指标数据“回暖”

观察经济运行，既要看当下之形，更要看发展之势。

9月，主要指标数据出现“回暖”，有力扭转三季度以来单月下滑的趋势，这或许将成为影响全年经济运行的“分水岭”。

从生产来看，工业：9月，规模以上工业增加值同比增长5.4%，比8月回升0.9个百分点，这是在工业增速下滑4个月以后的首次止跌回升；服务业：9月，服务业生产指数增长5.1%，比8月份提升0.5个百分点。

从需求来看，消费：9月，社会消费品零售总额增长3.2%，比8月份提升1.1个百分点；投资：1—9月，固定资产投资同比增长3.4%，跟1—8月持平，固定资产投资增速连续多个月下滑以后首次止跌回稳。

值得注意的是，在“两新”政策的推动下，内需潜力进一步释放：9月，汽车类零售额增长0.4%，汽车零售额已经连续几个月下降，其中8月下降7.3%。家用电器零售增长20.5%，比8月大幅加快17.1个百分点。这也带动9月工业生产增速走高，其中高技术制造业增加值同比升至两位数。

“9月还有一个积极的变化，股市和房市市场活力在增强。”盛来运介绍，8月沪深股市股票成交量下降15.3%，但9月大幅增长，成交量增长32.7%。房地产的市场交易趋于活跃，销售面积、销售金额虽然还在调整，但是累计降幅收窄。

“9月多项生产需求指标边际改善，经济呈现筑底企稳迹象。”盛来运也表示，“当然我们也清醒地认识到，目前这些变化还是初步的，经济回升向好的基础还不牢固。”

大型企业乐观指数提升

信心比黄金更重要。

在社会经济活动中，企业和民众是主体，他们对经济的预期和信心尤为关键。

9月下旬以来，一揽子重磅增量政策密集推出，特别是中央政治局会议对经济形势的“定调”及一系列重要部署，大大改善社会预期，提振市场信心。

这在经济指标特别是先行指标上表现得特别明显：

9月，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比8月提升0.7个百分点。其中，生产指数51.2%，提升1.4个百分点。

国家统计局对10万家大型企业进行的经营调查显示，预期四季度经营状况乐观的规模以上工业企业，占比环比提升1.3个百分点，同比提升0.9个百分点。

9月以来，股市的成交活跃度提升，这正是广大投资者和居民在“用脚投票”，表达他们对经济的信心。自9月24日以来，截至10月18日，A股共有13天成交过万亿元、5天成交过2万亿元、1天成交过3万亿元。

国庆假期的数据也充分显示了中国消费的潜力。文化和旅游部统计数据显示，“十一”黄金周7天，国内出游人数按可比口径同比增长5.9%，出游花费增长6.3%，出行人数比2019年同期增长7.9%。

“受益于一揽子增量政策的着力点转向促消费、振股市、稳楼市，预计财富效应将会显现，加上经济改善和物价温和回升支撑居民收入增加，居民消费意愿和能力均有望改善。”财信研究院副院长伍超明表示。

房地产市场信心增强

就在统计局发布经济数据的前一天，住建部等五部门介绍了“促进房地产市场平稳健康发展”的有关情况。在盛来运看来，这些政策措施在推动房地产企稳方面，“正在发挥积极的作用，增强了房地产市场的信心”。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙认为，支持政策通过放松限购、加大金融对房地产行业的支持力度，有望提振房地产增速，稳定固定资产投资。

统计数据对此也有所反映：1—9月房地产开发投资虽然仍然是下降（-10.1%），但降幅比1—8月略有收窄；销售面积和销售金额，同样降幅收窄。上海易居房地产研究院副院长严跃进对此表示，房地产市场筑底信号明显，即开始朝着止跌回稳的方向发展。

具体而言，严跃进预计，因为购房政策“非常给力”，交易端市场有望率先止跌回稳；企业投资端数据也有机会止跌回稳，尤其是四季度销售端不错的房企。

国家统计局的两组调查数据反映了市场的信心：其一，对70个大中城市房地产开发企业和中介机构的从业人员进行的调查显示，9月表示经营乐观的新房从业人员的景气度比上月提升了10个百分点，二手房从业人员的景气度提升6.5个百分点。其二，有市场机构不完全统计显示，“十一”黄金周期间，新房成交面积增长了102%，二手房成交面积增长了205%。

“两个数据让我们有理由相信，房地产市场会出现积极的变化。”盛来运说。

消费投资增速有望温和回升

那么，中国能否完成全年5%左右的增长目标？

对此，盛来运认为，从一些先行指标来看，能感受到经济企稳回升的态势和积极变化。比如从10月上旬用电量、一些生产资料价格的变化，包括“十一”黄金周的消费情况来看，都预示着四季度经济企稳回升是个大概率事件。

“我们综合判断，四季度经济会延续9月已经出现的企稳回升态势。我们对完成全年目标充满信心。”盛来运说。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，三季度宏观经济的支撑点有两个：一是新质生产力较快发展，高技术制造业增加值和制造业投资增速领先各类宏观经济指标。二是外需韧性超出市场预期，贸易顺差同比扩大16.1%。

王青预计，四季度GDP增速将升至5.3%附近。这意味着全年GDP增速将在4.9%左右，进而顺利实现全年“5.0%左右”的经济增长目标。具体而言，四季度基建投资有望提速，房地产行业调整对宏观经济的拖累效应将趋于缓和，居民消费也会有所改善。

伍超明分析认为，一是“两新”政策和政府资金加快落地使用，有效促进了工业生产回升。随着基数缓慢回落，四季度工业生产有望稳步回升。二是存量政策落地和增量政策出台有效释放了内需潜力。预计随着一揽子增量政策进一步落地显效，消费和投资增速均有望迎来温和回升，预计四季度GDP增速回升至5%以上，全年增长4.9%左右，实现全年5%左右的增长目标。